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首先我们简单看看数据，1-2月工增-13.5%，去年12月工增6.9%，简单假设1月23号之前工增是6%的话，那么疫情之后的工业增速大概就是-26%，这个数据和发电耗煤、PMI的各个数据基本能对的上，统计局公布的2月季调环比也是-26%。三产的影响一般认为要大于二产，因此大家可以大致估算2月的GDP增速了。另外，在海外疫情没有发酵之前，我们发现复工进度稳步向前，但最近一个星期又掉头往下了，原来我们预计广东到三月底，整个经济活动完全恢复正常，现在看可能性不大，至少要到四五月，全国估计要到五六月。因此，二季度的增速可能也低于之前预期。
(2)公布数据与市场实际感知差不多，说明经济增速的数字大小本身重要性大幅低于预期。另外，今天美联储降息100BP央行一点没跟，加上2月社融严重低于市场预期，再结合2月23号的讲话以及前两天的表态，政府主要对策是舒困而非刺激的倾向性已经非常明确，市场对刺激的预期基本落空，这可能是今天股票和债券均大跌的重要原因。
(3)央行今天不降息和美国货币政策大相径庭，很多人都关心原因，我来说说我的想法。这次疫情对经济的冲击和以往很不一样，不是传统的货币政策能够解决的。时间关系我不展开了，我就举一个例子。这一轮疫情的一些餐饮行业，陷入了很大的困难。他们的困难不是降息100个BP能解决的，有帮助，但没有什么大用。对于他们来说，第一重要的是要把疫情控制住，所以特朗普刚开始的防控政策不及预期，美股就大跌；第二重要的是要给这些企业救命钱。这些企业都快破产了，已经要借高利贷了，差个100个BP其实没多大区别。他们最重要的是要有人给他们借钱，度过难关。在市场恐慌的时候，市场化的银行对这些企业是不敢借的，但在中国特殊的背景下，行政力量可以让至少一部分这些企业得到融资，度过难关。这个时候，这些定点舒困的行政性措施和财政舒困政策还是最有用的，总量政策在这个时候效果有限的，反而造成很多负作用。欧美没法使用行政力量，只能靠降息，降息的作用有限，所以降很多。中国特殊的体制可能动用行政力量，更具有针对性，所以不太需要降息。这就是为什么美联储降息很多，但市场不买账，但中国不降息，股市相对跌的少的重要原因。
(4)资本市场的焦点还是在海外疫情，在疫情出现拐点之前，资本市场动荡估计不会结束。现在还有很多不确定性，特别是病毒在美国的发展。但大的趋势是各国都在学习封城封国的经验。意大利因为走在前面，具有标杆意义。根据意大利疫情发展曲线与武汉的对比推断，可能在一周之内或许能够看到新增病例的拐点。目前来看有一定的不确定性，但值得高度关注。
(5)短期爆发金融危机可能性并不大，主要因为(1)金融体系风险不大，08年金融危机之后监管特别严，金融机构资产负债表情况良好；(2)18年以来经济都在下行，企业和居民这两年的预期很差，很少大幅加杠杆的行为。历次经济危机的本质原因都是高负债和高杠杆，这次的情况要好得多。但另一方面，经济衰退是确定性的，幅度可能超过2008-2009年。金融危机的时候，欧美的GDP增速是-6%，意大利封国的话，至少一个季度的GDP增速下跌幅度估计在-15%以上。因此，全球经济大概率大幅受创，企业破产、居民消费下降，信心受损等可能会产生一些连锁反应，但目前幅度还不清楚，需要进一步观望。 联系我时，请说是在好喇叭网看到的，谢谢！
